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家电及相关行业点评:从对韩国品牌征收惩罚性关税 看未来家电行业中美摩擦风险

浏览次数: 日期:2017年1月14日 15:06

  行业近况
  美国对三星、LG 产自中国的洗衣机分别征收52.2%、32.1%的惩罚性关税。

  评论
  三星、LG 为什么被征收惩罚性关税:1)2015 年,三星、LG 在美国洗衣机市场零售量占比合计达到21%,已经对惠而浦等美国本土品牌造成压力。这导致惠而浦将诉讼作为一种手段制约三星、LG。2)此前,美国对三星、LG 产自墨西哥的洗衣机征收惩罚性关税。但三星、LG 将产能向中国转移。

  市场担心特朗普上台后,中美贸易战影响家电出口:1)对美国出口大约占中国家电出口的20%。2015 年对美洲整体的出口量占洗衣机出口量30%、冰箱出口量28%、空调出口量38%、彩电出口量49%。2)如果产自中国的家电被普遍征收惩罚性关税,对出口的影响很大。3)我们判断家电不会是贸易摩擦的主要方向,因为家电在整体贸易中并不显著。此外,中国家电的优势非常明显,例如空调产能80%以上在中国;彩电面板供应基地在东亚。

  如果美国大规模对产自中国的家电征收惩罚性关税,将导致美国家电零售价格大幅提升,损害选民的利益。

  三星、LG 被征收惩罚性关税利好青岛海尔,因为海尔收购了GE家电业务。

  估值与建议
  家电板块换年估值切换注重业绩绩优股,推荐美的集团、老板电器、格力电器。小家电市场处于成长期,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、莱克电气、飞科电器。4Q 海尔内销零售反转,推荐青岛海尔、海尔电器(H 股)。H 股对海信科龙业绩反转反映不充分,推荐海信科龙(H 股)。

  风险
  中美摩擦给家电企业带来的风险。

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